Профиль инвестора IVANUMIR | Тинькофф Инвестиции Пульс

Благодаря в инвест сообществе появился наратив о признаках Голандской болезни в нашей экономике. Почему-то в большинстве своём люди считают, что единственным способом её лечения является девальвация. Но, как известно, большинство всегда не право. От девала внутренний производитель, экономика и бюджет мало что выиграют в долгосрочной перспективе. Да, бизнес в моменте повысит свою конкурентоспособность, но подорожавший импорт приведёт к росту инфляции и закреплению ИО на повышенном уровне. В итоге, ЦБ будет вынужден повышать ставку, а это спровоцирует её рост до новых максимумом, так как первый шаг сразу же сформирует ожидание дальнейшего её повышения и поэтому будет происходить рост кредитования разгоняющий инфляцию. В итоге вторая волна инфляции и ставок превысят первую, ключ минимум до 25% вырастет, а повышенние налоговых сборов будет компенсировано необходимостью индексации расходов. Это уже несколько раз происходило и в итоге пострадавшим оказывалось население, так как его доходы из-за инфляции по факту снижались, а рост экономики оказывался фейковым за счёт роста кредита. Выходом из сложившейся ситуации является болезненный процесс трансформации экономики через череду банкротств/допок/слияний и поглощений закредитованных предприятий. Т.о. загнанные в угол компании сменят собственников или они потеряют значительные доли своего владения, но избавление от процентных расходов приведёт к росту рентабельности. Высвобождение кадров из неэффективных производств насытит ими остальные, в том числе это обеспечит необходимый поток добровольцев для СВО. В случае роста нефтегазовых доходов у государства появится возможность снижения налогов для внутреннего производителя. В первую очередь НДС и ЕСН. Судя по происходящим процессам государство выбрало именно такой путь. В противном случае уже давным-давно бы снизили ставку.

Я смотрю лонгустам всё неимётся) А говорят у людей денег нет. Или этот парадокс является следствием отсутствия идей на фондовом рынке? Типо покупать нечего, длинные ОФЗ ( ) уже поздно. или ОФЗ с плавающей ставкой ( ) скучно из-за низкой доходности, впрочем как и замещайки. А вот фьючерсы на валюту, которые сулят высочайшую доходность из-за вшитого плеча самое то? На рынке витает идея, что обязательно случится девальвация рано или поздно. Как это может произойти при высоких ценах на нефть и всяческих заградительных пошлинах на импорт никто не отвечает? Люди смотрят на график и видят события произошедшие в 1998-ом, 2014-ом и в 2022-ом, думая, что скоро произойдёт нечто подобное. Только они при этом не учитывают, что раньше корпоративный долг был как правило номинирован в валюте, в настоящей, а не квази, как сейчас. Высокие ставки в нашей экономике были и раньше, но они не были так высоки относительно инфляции, но тем не менее корпораты брали кредиты в валюте, так как ставки были меньше инфляции. И когда прилетали чёрные лебеди корпораты предчувствуя проблемы с валютной ликвидностью скупали её как не в себя провоцируя при этом маржинколлы у участников рынка. Сейчас совершенно иная ситуация. Доля валютного долга корпоратов планомерно снижалась начиная с 2014-го года из-за проблем связанных с доступом к иностранному капиталу, а оставшаяся часть хоть и номинирована в иностранной валюте(причём часть в юане), но для своего обслуживания требует исключительно рубли. Поэтому нынешние "кризисные" явления продолжают укреплять рубль, который теперь и львиную долю импорта обслуживает. Т.е. наша валюта стала суверенной и независимой от Бреттон-Вудской парадигмы, которая до сих пор ещё доминирует в мире. Напомню. По этой модели мировые ЦБ для выпуска собственных валют должны иметь обеспечение номинированные в долларах в виде трежерис или золоте. До 22-го большинство ЦБ выбирали трежерис, так как они приносили процентный доход. После начала СВО и заморозки наших резервов весь мир осознал низкую надёжность долговых бумаг СГА и ЕС и не смотря на их высочайшие рейтинги начал избавляться от них и покупать Наш ЦБ покупал золото начиная с начала века и за первую его четверть оказался лидером по количеству закупленного золото. ЦБ Китая только в последние годы за счёт покупок, как не в себя только приблизился к этим уровням. В таких условиях мы можем стать свидетелями становления ситуации, у которой наша национальная валюта займёт достойное место среди мировых и в определённый момент у нас тоже может произойти своего рода Рейгономика, как это было в СГА в 80-х. В тот период ставка у них опустилась с 20% до 5%. Для такого сценария, как я понимаю нужно несколько условий и главное из них это победное окончание СВО.

Решил применить методику из предыдущего поста ( к японской йене. Орнул, если честно) Исходя из стоимости ЗКР в йенах годовая инфляция составила 10,46%! При том, что официальная составила 0,69% всего. Накопленная разница за период с мая 2002-го по нынешний день составляет 9,1654 раза! Вот что кэритрейд животворящий делает!) Т.о. справедливый курс доллара соответствует 1165 йен! Охренеть. Относительно нынешнего курса йену нужно опустить в 7,44 раза. Вот это в натуре проблема с переукреплением валюты, а не все эти ваши дорогие рубли) Не знаю когда и как, но рано или поздно всё придёт на круги своя. Возможно этак к году 30-му мы увидим развязку. Как это может реализоваться? Да хрен его знает. Это к экспертам или скорее всего по-скольку это относится к событиям "никогда такого не было и вот опять", то скорее к предсказателям и всяким бабам Вангам. Я могу лишь пофантазировать на кончике пера исходя лишь из своих интуитивных ощущений. Допустим, нефтяной кризис начинает набирать обороты и резервы нефти в Японии заканчиваются. Она и другие участники начинают скупать её по любым ценам, так как без нефти нельзя выращивать еду и доставлять её потребителям. Да от высоких цен на нефть сократиться её потребление, но не в разы. Кроме производства топлива она используется и в нефтехимии, которая необходима для производства почти всего. Возможно для сокращения потребления топлива сейчас опять людей по максиму запрут на удалёнку и начинающая звучать история с хантавирусом из этой же оперы. Возможно это позволит в моменте обрушить цены на и закрыть гэп на 74$(вместе с моим депозитом, гы). Но в этом случае возрастёт дифицит бюджетов всех стран из-за необходимости введения мер поддержки населения и это будет означать наступление новой волны инфляции по всему миру. Пандемия бы сейчас оказалась весьма кстати для многих политиков. Соответственно в случае Японии это будут гигантские траты в любом случае. Поэтому их подушка безопасности из трежерей очень быстро может быть проедена, тем более, что после запуска печатных станков цены на нефть опять устремятся бить рекорды после вытряхивания из нефти таких товар-дрищей, как я. Ну а когда Японии не чем будет проводить интервенции и не за что покупать нефть, то единственный путь будет заключаться в резком девале йены, чтобы и долг номинированный в национальной валюте обнулить и чтобы повысить конкурентоспособность своей экономики. Валюты соседних стран, да и по всему миру также окажутся под давлением. Начнутся эпические валютные войны. Никто не будет уже смотреть на инфляцию. Система пойдёт в разнос.

Возвращаясь к теме разницы накопленной инфляции и вопросам поднятым в прошлой теме ( решил её пересчитать по своей методике. Итак. Я очень люблю использовать для оценки реальной инфляции стоимость золотонефтянной корзины(ЗНК). На сегодняшний день при коэф. 16.773 оба этих товара за весь исторический период торгов имеют равновесную цену. Т.е. используя стоимость корзины по формуле xauusd+16.773*ukoil можно посчитать реальную(на мой взгляд) инфляцию. Официальная инфляция в РФ за период с января 2000-го по март 2026-го составляет 9,427% годовых. При этом реальная инфляция за этот же период по моей методике получается 13,414%. О ужас! Целых -4 процента в среднем в год рисует Росстат! Что касается доллара, то средняя оф. инфляция составляет всего 2,6%. Но! Инфляция рассчитанная через ЗНК составляет 8,825%, Карл! Т.е. приписки составляют 6,225% в год! Что получается в итоге, если сравнивать показатели реальной инфляции: Удорожания ЗНК в рублях получилось больше, чем в долларе в 2,9575 раза. Курс доллара на 01.01.2000 составлял 27₽ ровно. Получается, что сейчас справедливый курс американского рубля составляет 79,8525₽. Так что нынешнее "грандиозное" переукрепление рубля на самом деле и не такое уж и большое и легко объясняется перечисленными мною факторами в предыдущем посте, а также другими более известными, как высокая ставка и т.д. и т.п. Ну сразу соответственно возникает вопрос к держателям замещаек , , и пр. Учитывая, что реальная инфляция в долларе составляет 8,8%, Вам всё ещё интересно держать такие бумаги?

Частенько в различных аналитических разборах встречаю такой довод, что рубль должен быть слабее из-за разницы накопленной инфляции в сравнении с долларом. И у меня возникает по этому поводу вопрос. Показатель инфляции у СГА или вообще где либо учитывает надувание пузырей на фондовых рынках? У них идёт инфляционная накачка , а у нас дефляционное сдувание Я понимаю, что существует сложности в расчёте и оценке этих факторов, но было бы желание, как говорится. Например можно же учесть долю расходов домохозяйств на покупку акций? Как ещё иначе объяснить такое сильное раздувание американских акций относительно ВВП? СГА своей политикой санкций увеличили долю альтернативных валют при торговле многих товаров, что высвободило часть денежной массы и направило её на рынок долга, металлов и акций. Т.е. по факту удорожание всех этих активов стерилизовало инфляцию только лишь на бумаге. Поэтому сравнение разниц инфляцией такой себе ориентир. Что касается крепости рубля, то почему-то мало кто из аналитиков учитывает борьбу с коррупцией. Сколько за последнее время было посажено различных чиновников, судей и т.д. и т.п. Падение дивидендных выплат от наших компаний также снизило спрос на покупку валюты для вывода капитала. А тот, что остался нивелируется майнингом криптовалют, который по своим объёмам находится на втором месте в мире и при этом львиная доля его объёма находятся в серой зоне, в лучшем случае. На месте участников рынка и властей, озабоченных крепостью рубля, я бы рекомендовал принять мере по легализации майнинга. В том числе и докладывать в соответствующие органы в случае обнаружения фактов незаконной деятельности)

Пишет Владимир Левченко. На росте цен на нефть зарабатывает бюджет, а не нефтяные компании Правительство перестанет платить нефтяникам топливный демпфер. Возможно, уже в мае. Это, вместе с доходами от нефти и газа, снизит дефицит бюджета. Уменьшит потребности бюджета в заимствованиях, окажет давление на инфляцию - замедлит темпы роста цен, повысит инвестиционные возможности Правительства. А вечно жадным нефтяникам и прочим экспортерам будет достаточно роста цен на сырье в мире. Обнуление демпфера заставит нефтяников продавать больше валютной выручки. Избыток валюты в нашей фин системе усилится. В таких условиях получается можно и бюджетное правило снова запустить не боясь за значительное ослабление рубля, которое чревато разгоном инфляции. А вообще, я не понимаю участников торгов, которые думают, что покупки и валюты минфином автоматически приведут к ослаблению рубля. Посмотрите на график в период 2011-2014 годов и посмотрите, какой был курс. Нефть торговалась около 100$ и курс доллара не смотря на покупки Минфина был в районе 30₽. Сейчас при нынешних ценах на нефть и разнице напленной инфляции между нашим рублём и американскими фантиками справедливый курс составляет порядка 60₽. Конечно, не только ценой бочки нефти определяется его стоимость. Имеет значение и объёмы продаж углеводородов, ДКП, потребность в импорте, а также стоимость других поставляемых на экспорт товаров и валютная долговая нагрузка нашей экономики. Последняя составляющая кстати по сравнению с тем периодом практически обнулилась. Даже замещающие облигации для выплат требуют для своего обслуживания имено рубли, а не валюту. Поэтому резких скачков курса, как это было в 1998-ом, 14-ом или 22-ом не должно произойти. Должники не будут пылесосить экстренно валюту в случае каких-то чёрных лебедей. Это уже история.

Ну вот, есть же хорошие новости!) А говорили, что крепкий рубль никому не выгоден. Газпром явный бенефициар. После начала взрыва Северных потоков, компания лишилась львиной доли валютной выручки, а валютный долг при этом остался. Поскольку государство испытывало проблемы с финансированием бюджета было принято вынужденное и крайне не популярное решение. Мало того, что дивы физиков через нашлёпку забрали, так в итоге эта нашлёпка ещё больше оказалась. Я помнится тогда писал, что компании светит допка и был уверен, что её будет вынуждены частично выкупить и , чтобы государство не потеряло долю и при этом это был бы способ вывести из банков прибыль опять не делясь её с миноритариями. Писал я кажется об этом ещё в 23-ем году, наверное. Точно не помню, если честно. При этом я не верил, что будут значительно индексировать тарифы на газ, так это грозило ростом инфляции и ударом по всей экономике и населению. И мне казалось, что по СС-2 договорятся гораздо раньше, что стало бы вишенкой на торте для проведения допки. В итоге правительство и тарифы подняло значительно выше инфляции, а ещё для облегчения долгового времени приняли меры для укрепления рубля. Так же для укрепления компании ему была продана доля Шелл в проекте Сахалин Энерджи. Ну и конечно же не стоит забывать, как через дивы выдоили. Благодаря принятым мерам компании удалось избежать банкротства(допки). Судить о способах спасения компании не берусь теперь. Уверен, что каждый из них имел свои плюсы и минусы. И я ещё больше уверен в том, что в случае принятия волевого решения по допке с привлечением средств основных банков фондовый рынок тоже бы пострадал и не довольных людей на бирже было бы гораздо больше, чем в случае размазывание проблем по всей экономике страны тонким слоем. Я заметил, что многие сразу же начали вычислять размер предстоящих дивов. Прогнозировать в этом вопросе в нынешней ситуации не берусь, так как наверху обладают большей полнотой информации, но необходимость строительства СС-2 никуда не исчезла. Я бы даже сказал, что у Китая теперь будет больший интерес к интенсификации этого проекта. Какие меры поддержки со стороны государства могут быть приняты? По всей видимости, подразумевается какие-то налоговые преференции. Как раз это и позволит восстановить нарушенную справедливость, допущенную с нашлёпкой в 22-м году. Наверное и НДС даже могут снизить на каких-то этапах для снижения капекса. Также не исключён вариант продажи ГПН с последующим образованием единой национальной нефтяной компании. Не так давно в Западных изданиях уже была утечка о планах слияния , и ГПН. Может быть курс на ослабление валют , и относительно рубля также является частью этого плана? А дух Анкориджа после которого начались атаки на международные активы Лукойла имеет к этом плане свою составляющую? Я имею ввиду, что таким образом, кмк, пытались опустить цену именно частной компании, чтобы при слиянии у государства осталась большая доля владения. И тем не менее, в зависимости от условий Китая и ДКП, шанс проведения допки Газпромом не исключён, но сегодня я уже в ней так сильно не уверен. Может она и будет, но уже в гораздо меньшая. А деньги банков потребуются для спасения экономики от волны банкротств по всей оставшейся части экономики РФ. В общем на дивы, я пока не рассчитываю.

И опять про ) Решил глянуть статиску по количеству активны буровых на нефть в СГА. Думал, что у них там рост начался, а оказывается количество станков даже меньше стало, по сравнению с началом конфликта. Логика по всей видимости заключается в наличии лага от 4-х до 8-ми месяцев между ценой на нефть и количеством буровых. Всё объясняется инвестиционной составляющей. Решения применяются на основании среднемесячных или даже средних по кварталам данным. Используя их делаются прогнозы по выручке и будущей прибыли, подсчитываются расходы и определяется необходимость в заёмных средствах. Потом следует поиск инвесторов, закупка оборудования и наём персонала. Т.е. как миниму, до конца июня на вражеском берегу новых проектов запускать не будут, а возможно и до конца лета. В России кстати аналогичная ситуация, которая усугубляется ещё и всяческими налоговыми нюансами. Т.о. главные бенефициары высоких цен на нефть ещё долго будут запрягать и разгоняться. Но не стоит думать, что если СГА выведут количество буровых на уровень конца 2014-го и их станет в 4 раза больше, в России их количество увеличится допустим в 1,5 раза, то это коренным образом исправит ситуацию с дефицитом нефти на международном рынке. В нашей стране большая часть месторождений старые и практически полностью разбуренные. Уплотнять сетку дальше не имеет смысла, так как новые скважины будут забирать нефть у старых, которые ещё продолжают работать. Некоторые кстати работают по 20-30 лет и нуждаются лишь в периодическом ремонте, не требуя перебура. В США же добыча идёт в сланцовых отложениях(глинах по простому), которые плохо проницаемые и гораздо быстрее истощаются по сравнению с традиционными песчаниками. И у них тоже имеется проблема истощения запасов на старых месторождениях. Так что выходом из сложившейся ситуации является освоение нетронутых запасов Арктики(море), а также всяких заповедных зон. Для нашей промышленности это очень тяжёлая, практически не выполнимая с точки зрения технологий задача. Хорошо, если за 5 лет получится преодолеть все вызовы. По всей видимости без американцев на первом этапе не получится. Может это и есть тот самый дух Анкориджа? Сколько должна стоить нефть, чтобы бабло победило зло и вынудило американцев сотрудничать с нами и при этом нам было выгодно, учитывая, что стоимость бурения морских скважин может быть в 10 раз дороже сухопутных?

Пишет Spydell_Finance Почему возня на Ближнем Востоке так просто не закончится? Иран достиг идеального баланса – «хрупкое перемирие», в рамках которого Иран не впитывает урон, но при этом в полной мере проецирует своей военный и геополитический рычаг на регион через контроль судоходства в Ормузском проливе, получая, как прямую (способность генерировать повышенные доходы при условии, если удастся прорвать блокаду США), так и косвенную выгоду (стратегическое ослабление США). Более идеальной диспозиции для Ирана придумать невозможно в рамках нынешней конфигурации конфликта. Иран создает напряжение в регионе, подрывая устойчивость мировой экономики и финансовой системы через эскалацию энергетического кризиса, не неся ни ответственности, ни материальных/физических убытков, которые нес до 8 апреля, когда шли непрерывные удары США и Израиля. Это дешевле, устойчивее и политически выгоднее, чем обмен ударами. После перехода к «Ормузской фазе» центр тяжести смещается: теперь ключевой вопрос не «сколько потерял Иран», а «сколько потеряет мировая экономика, если Иран не отступит», а он и не собирается отступать. Это кардинально меняет информационную рамку. Какую выгоду получает Иран от энергетической дестабилизации в Персидском заливе? ▪️Чем дольше длится конфликт – тем ниже буфер устойчивости, который трансформируется в обострение энергетического и промышленного кризиса (рост цен, обрушение цепочек поставок, вынужденное нормирование потребления, подрывая промышленный потенциал ключевых стран – импортеров, которые в основном представлены недружественными к Ирану странами). ▪️Инфляция провоцирует цепную негативную реакцию на финансовых рынках через ужесточение финансовых условий, давление на цены по фондовым активам, дестабилизацию долгового рынка, особенно среднего и дальнего участка кривой доходности, ухудшение условия по рефинансированию, как частных, так и государственных долгов, эскалируя в дальнейшем кризис доверия со всеми вытекающими последствиями. ▪️Подрыв политического пространства США – вероятно, самый главный козырь Ирана. Прочность внутриполитического пространства США обратно пропорциональна мере экономической и финансовой нестабильности. Чем выше экономический и финансовый ущерб, тем выше шансы на политический кризис в США, особенно в год промежуточных выборов, где Трамп рискует пролететь чуть менее, чем полностью. ▪️Дискредитация США, как гаранта безопасности. Вся архитектура безопасности через альянс США со странами Ближнего Востока строилась вокруг предположения, что протекция США обеспечивает некие гарантии безопасности, что ни одна потенциально враждебная страна не посмеет напасть на страну, где есть военные базы США или где есть прямые или косвенные гарантии безопасности США. Иран полностью разрушил эту конструкцию – полный игнор негласных правил и мощнейший ассиметричный удар со значительным разрушением инфраструктуры региона. Монархии Залива десятилетиями покупали безопасность у США через военное присутствие, вооружения, базы, разведку и политическое покровительство. Если при этом Ормуз остается частично парализованным, возникает неприятный вопрос: за что именно платили? ▪️Разрушение и дробление альянсов и коалиций США со стратегических союзниками – нет больше НАТО в привычном понимании, теперь каждый сам за себя. США через иранский кризис показывают, что не способны вокруг себя консолидировать устойчивые союзы и коалиции. ▪️Политическая субъективизация. Иран усиливает переговорную связку: «разблокировка Ормуза в обмен на разблокировку Ирана». Формула становится предельно жесткой: хотите нормализации судоходства, обсуждайте санкции, блокаду портов, экспорт нефти, финансовые каналы и гарантии ненападения. Продолжение в комментах.